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港口库存累积 棕榈油持续调整

作者:       编辑:       来源: | 发布日期:2022-11-22       浏览次数:1

近期棕榈油期价持续调整,主力2301合约跌破10周均线支撑,期价运行至7800元/吨关口下方。从基差来看,三大油脂品种中,菜油维持高基差,豆油基差高位回落至880附近,棕榈油的基差弱势下行至166。棕榈油基差持续承压下行对价格的支撑明显减弱。

11月中旬以来,国际豆棕FOB价差自459美元/吨的历史高位出现回落,截至11月15日,近月国际豆棕FOB价差回落至391.51美元/吨。整体来看,国际豆棕价差仍处于历史高位。从价差角度来说,棕榈油对豆油的替代优势依然突出,这将对国际棕榈油的消费构成支撑。

从国内豆棕价差来看,豆油—棕榈油期货主力2301价差自此前的高点1860持续回落至11月11日的796之后,近一周再次快速走扩至1200附近。豆棕价差的大幅波动,反映出市场资金进出场节奏加快,同时也反映出棕榈油在库存和基差的双重压制下,表现最为疲弱。相比之下,豆油则受到油厂库存去化和美豆油相对抗跌的联动性影响,走势明显强于棕榈油。

 SPPOMA最新发布的数据显示,11月前15日,马来西亚棕榈油产量环比减少5.43%,马来西亚棕榈油产量进入季节性的减产周期,同时拉尼娜对东南亚棕榈油产量的影响开始有所体现,对短期收获产生不利影响,并将持续至2023年一季度。此外,劳动力短缺问题仍存,随之而来的减产忧虑持续升温。

从棕榈油的出口情况来看,马来西亚棕榈油出口需求保持强劲,但出口增速有所放缓。船运调查机构ITS和SGS公布的数据显示,11月前15日,马来西亚棕榈油出口量环比增加3.5%—12.7%。从另一个棕榈油主产国情况来看,印尼贸易部宣布11月下半月出口税有所上调,并恢复棕榈油出口专项税,这将削弱印尼棕榈油的出口竞争力,从而有利于马来西亚棕榈油出口需求保持强劲。未来马来西亚棕榈油出口需求主要取决于主要消费国的进口增量,此外,汇率因素也会产生一定影响。

目前,国内棕榈油港口库存持续大幅累积。截至11月15日当周,国内主要港口棕榈油库存攀升至82.8万吨,周增1.3万吨,环比增加20.1万吨,同比增加34.7万吨,较5年均值55.3万吨增幅高达49.7%。同时,棕榈油库存的持续累积与豆油和菜籽油库存的去化形成鲜明对比。

截至11月21日,11月份24度马来西亚棕油进口完税成本8409元/吨,相比国内现货价格8110元/吨,进口亏损299.92元/吨。按照盘面利润来看,2023年1月份马来西亚棕榈油进口成本为8113元/吨,对比国内棕榈油期价7800元/吨盘面亏损313元/吨。随着棕榈油消费季节性转弱,进口棕榈油亏损令进口积极性大幅回落,后期国内棕榈油港口库存仍将保持缓慢增长趋势,累库速度或将有所放缓。从中国需求角度来看,对棕榈油的进口需求仍面临下滑风险。

目前来看,棕榈油的性价比优势依然较为突出,有利于棕榈油的出口,随着印尼上调11月下半月出口税,印尼棕榈油的出口价格竞争力有所减弱。同时,市场开始关注减产季叠加拉尼娜影响下的棕榈油产量预期,减产忧虑持续升温。此外,在国际能源价格波动加剧的背景下,棕榈油的生物能源属性也备受关注。印尼B40道路测试通过,也令市场对棕榈油生物柴油需求抱有乐观预期。

需求来看,目前中国和印度两国的棕榈油库存均开始出现明显累积,随着进口亏损幅度扩大,棕榈油的港口库存累积速度或将有所放缓。目前国内棕榈油港口库存压力持续释放,基差走弱,国内市场供需环境明显改善,施压棕榈油期价走低,后期关注国内棕榈油库存的变动情况。

本文章摘自《期货日报》。

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